拟收购旭阳氢能，连亏的亿华通接续“氢”装上阵

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　　开首：海外金融报

　　2月27日，亿华通H股股价大幅高开。松手当日收盘，亿华通H股每股报27.75港元，涨幅31.21%，总市值64.28亿港元。同期，公司A股股票自2月27日开市起停牌，展望停牌时辰不擢升5个往未来。

　　音书面上，亿华通于2月26日深夜露馅称，公司已与旭阳集团有限公司（下称“旭阳集团”）签署了互助意向契约，拟通过刊行股份的形态收购定州旭阳氢能有限公司（下称“旭阳氢能”）的100%股权及财富，并同期召募配套资金。

　　据悉，旭阳氢能是旭阳集团旗下主营氢能业务的企业，该公司已布局了制氢、储氢、运氢、加氢等多个方面。

　　加码氢能产业链

　　亿华通修复于2012年，是一家集氢能与氢燃料电板研发与产业化的国度级高新时刻企业。凭证工信部发布的《说念路天真车辆出产企业及产物》统计，松手2024年12月底，天下共发布1167款燃料电板汽车整车公告（不含底盘公告），其中，搭载亿华通燃料电板系统的整车公告163款，位居行业前哨。

　　算作中国燃料电板系统研发与产业化的先驱，亿华通先于2020年登陆上交所科创板，后于2023年赴港上市，亦然国内首家同期在“A+H”股上市的氢燃料电板系统企业。

　　头顶“氢能第一股”的光环，亿华通并未局限于燃料电板系统范围，还在布局高卑劣产业链。该公司在2024年中报中说起，公司已成效拓展至氢能产业链上游，通过开荒热电联供及PEM制氢产物，进一步完善了业务布局。

　　本次收购可视作亿华通进一步加码氢能产业链之举。

　　公开贵寓知道，方向公司旭阳氢能修复于2020年12月，由旭阳集团抓股68.75%，河北旭阳动力有限公司抓股31.25%。旭阳集团是中国旭阳集团有限公司的全资从属公司。

　　算作旭阳集团旗下等一家氢能公司，旭阳氢能已初步构建起制氢、储氢、运氢、加氢及氢能诳骗的产业链体系。

　　旭阳集团曾在公众号发文示意，凭证旭阳氢能有计划，展望到2025年，旭阳集团制氢限制达到10.1万kg/d，加氢站限制达到101座，领有100辆气氢运载车、2辆液氢运载车，积极鼓舞氢气液化和氢能管网面目。

　　为了构建愈加完善的氢能生态体系，旭阳集团已与多家优质企业达成策略互助，互助范围涵盖了制、储、运、加、用各范例，以及燃料电板关键材料出产、燃料电板系统制造、氢燃料电板车辆现实等多个范围。

　　显着，此次与亿华通的互助更为“深远”，旭阳氢能将被并入亿华通，成为后者子公司。

　　需要指出的是，上述互助仍处于策画阶段，尚未签署慎重的往返契约，具体往返决议也并未露馅。

　　但往返形态已初步公布，旭阳集团拟以亿华通刊行的A股算作对价股份，出售其在旭阳氢能的一齐股权。在业内看来，这种往返形态更像是利益绑定，比拟稳妥产业链整合、时刻互助等策略性并购。

　　上市后连亏五年

　　不外，从亿华通现存景色来看，通过增发新股来支付对价，而非现款支拨，粗略也源自公司财务方面的难以开口。

　　登陆成本市集以来，亿华通已连亏五年。2020年至2023年，亿华通差异蚀本0.23亿元、1.62亿元、1.67亿元、2.43亿元。2024年，亿华通展望接续蚀本3.7亿元至5.2亿元，蚀本幅度同比扩大。

　　亿华通对此示意，现时燃料电板行业尚处于生意化的初期阶段，市集的产销限制总体偏小，近似2024年国内燃料电板汽车产销量呈现同比下滑的态势，使得敷陈期内公司的营业收入较上年同期减少，且敷陈期内对应收款项计提的信用减值损失金额同比加多。上述情况详细起来，进一步加重了公司的经营蚀本。

　　事实上，在“烧钱”与蚀本间往返横跳算是氢能企业的宽广景色。一方面，氢能有关业务需要多数研发插足，现存盈利情况却不乐不雅；另一方面，公司营收增长多依赖大客户，应收账款风险相对更高，进一步影响公司启动。

　　亿华通在2024年中报中坦言，公司经营性现款流抓续为负，主淌若因为公司应收账款和存货限制占用了多数营运资金。松手2024年6月30日，亿华通前五大客户的应收账款占公司应收账款总数的81.65%。

　　到了2024年第三季度末，亿华通应收单据及应收账款高涨至17.43亿元，同比增长41.99%。

　　据《海外氢能时刻与产业发展有计划敷陈2023》展望，将来10年将是我国氢能产业的“黄金发缓期”。而2024年被称为氢能产业发展的“准备年”，距离氢能企业简直兑现盈利尚有一段时辰。

　　为了缓解资金压力，亿华通已屡次向市集伸手。早在挂牌新三板时间，亿华通累计股权融资约7.9亿元。登陆科创板后，亿华通通过IPO、增发奏凯融资15.51亿元；H股市集上，亿华通通过IPO奏凯融资10.98亿港元。

　　但这没能搞定公司的资金窘境。亿华通示意，公司所处行业现在进入快速发缓期，资金需求仍将快速增长，经营性现款流抓续为负可能导致公司营运资金不及。由于公司尚处于研发及产业化初期阶段，债务融资能力较为有限，如果将来不可抓续拓宽融资渠说念，不可有用改善经营性现款流情况，则公司存在导致营运资金不及的风险。

　　二级市集上，亿华通的股价泄漏也并不乐不雅，还遭到了公司股东的不竭减抓。2021年9月至10月，西藏康瑞盈实实业有限公司以契约转让形态减抓了所抓的279.94万股亿华通股份，套现5.95亿元。

　　2021年9月至2022年3月，北京水木扬帆创业投资中心（有限合资）、北京水木长风股权投资中心（有限合资）、北京水木国鼎投资不休有限公司-南宁水木愿景创业投资中心（有限合资）（以下合称“北京水木系”）以集中竞价、大批往返的形态累计减抓公司股份238.67万股，悉数套现6.78亿元。

　　2023年5月至2023年11月，北京水木系接续减抓公司股份165.31万股，悉数套现约1.02亿元。

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牵累裁剪：杨红卜